Định giá ICP

Internet Computer là một “máy tính thế giới” được tạo ra bằng cách kết hợp khả năng tính toán của các trung tâm dữ liệu độc lập trên toàn thế giới. Về mặt khái niệm, nó có thể được coi gần như là một nền tảng đám mây (edge cloud) có độ an toàn cao và không bị kiểm soát bởi một công ty duy nhất nào. Nhưng điều đó có nghĩa là mã thông báo gốc của Internet Computer (ICP) nên được định giá dựa trên giá trị vốn hóa thị trường của các công ty edge cloud (hoặc thậm chí là cloud)? Nếu không, chúng ta nên định giá nó như thế nào?

ICP có ba chức năng chính. Đầu tiên, nó được sử dụng để trả cho sức mạnh tính toán (compute power) trên Internet Computer. Thứ hai, nó được sử dụng để bỏ phiếu về những thay đổi (vote on changes) đối với Internet Computer. Và thứ ba, nó được sử dụng để mua những thứ được bán trên Internet Computer. Ba thứ này có những điểm tương đương trong các thị trường truyền thống có thể giúp cung cấp các khuôn khổ để định giá ICP:

1. Năng lượng
2. Cổ phiếu
3. Tiền tệ

ICP là “hàng hóa năng lượng”

Phần mềm trên Internet Máy tính không thể chạy trừ khi nó đã được tính phí theo “chu kỳ (cycle)”, một thứ có thể được coi như là đồng tiền ổn định (stablecoin) được gắn với một loại tiền tệ. Cycles có thể được tạo ra chỉ bằng cách “đốt” ICP. Điều này nhất thiết có nghĩa là ICP phải được đốt để trả cho sức mạnh tính toán trên Internet Computer. Chi phí tính toán ổn định theo cycle: Có nghĩa là khi giá ICP tăng lên, sẽ cần ít ICP hơn để thực hiện một lượng tính toán cụ thể; Khi giá của ICP giảm, cần có thêm nhiều ICP hơn để thực hiện lượng tính toán đó.

ICP mới được tạo ra theo một trong hai cách sau. Đầu tiên, ICP mới được tạo và trao cho các nhà đầu tư khóa (stake) ICP của họ và bỏ phiếu (vote) cho các đề xuất. Thứ hai, ICP mới được tạo và trả cho những người vận hành các nodes trên Internet Computer. Số lượng ICP được trao cho cử tri được xác định trước một cách hiệu quả. Số lượng ICP được cung cấp cho các nhà khai thác nodes dựa trên chi phí dự kiến (tính theo gói đơn vị tiền tệ) của hoạt động khai thác nodes.

Khi bạn nhìn vào ICP dưới ánh sáng đó, nó bắt đầu trông khá giống với các mặt hàng năng lượng như dầu mỏ hoặc than đá. Than và dầu đều được khai thác giống như cách mà các nodes trên Internet Computer “khai thác” các mã thông báo mới, sau đó được đốt cháy để cung cấp năng lượng cho những thứ khác (giống như cách ICP được đốt để trả cho việc tính toán). Điều thú vị là, hàng hóa năng lượng hiếm khi được nghĩ đến về “vốn hóa thị trường” của hàng hóa đó. Thay vào đó, các nhà giao dịch hàng hóa năng lượng tập trung hoàn toàn vào cán cân cung – cầu. Cụ thể, cầu là một hàm của nhu cầu đối với các sản phẩm cuối cùng mà hàng hóa đó được sử dụng (tức là nhu cầu về điện hoặc nhu cầu về phương tiện đi lại). Trong trường hợp của ICP, đó là nhu cầu tính toán. Và cung là một hàm của nguồn cung mới được tạo ra (tức là than mới được khai thác mỗi năm, hoặc dầu mới được khai thác từ trái đất). Trong trường hợp của ICP, đó là phần thưởng cho các máy tính bao gồm mạng và cho các cử tri.

ICP như “vốn chủ sở hữu – cổ phiếu”

Chủ sở hữu ICP có thể khóa (stake) mã thông báo của họ trong cái gọi là tế bào thần kinh để gửi hoặc bỏ phiếu cho các đề xuất, điều này sẽ được mạng tự động thực hiện nếu được cử tri chấp thuận. Người bỏ phiếu kiếm được ICP khi tham gia quản trị mạng lưới.

Tại Hoa Kỳ, vốn chủ sở hữu của một công ty (tức là cổ phiếu) cung cấp hai quyền chính: 

1. Quyền biểu quyết thành phần ban giám đốc của công ty
2. Quyền nhận bất kỳ khoản cổ tức nào mà công ty đưa ra

Quyền biểu quyết thành phần của hội đồng quản trị có giá trị trong chừng mực hội đồng quản trị chịu trách nhiệm lựa chọn các giám đốc điều hành của công ty, phê duyệt ngân sách của công ty và phê duyệt phân phối cho các cổ đông. Dựa trên hai quyền chính này, cổ phiếu thường được định giá dựa trên dòng tiền chiết khấu trong tương lai của một công ty nhất định, là khoản tiền có sẵn để phân phối cho các cổ đông.

Internet Computer không có bất kỳ dòng tiền miễn phí nào có thể được phân phối cho chủ sở hữu ICP. Vì vậy, nó không thể được định giá theo cách định giá cổ phiếu. Điều đó nói rằng, cổ phiếu dù sao cũng có tính hướng dẫn. Các công ty công nghệ phát triển nhanh nhưng không có lợi nhuận thường được định giá cao hơn đáng kể bởi vì các nhà đầu tư tin rằng nếu công ty đạt được tốc độ phát triển và nắm giữ vị thế độc quyền, nó sẽ có thể tăng giá một cách chóng mặt – điều này sẽ được chuyển cho các cổ đông. Các nhà đầu tư có thể xem xét Internet Computer theo cách tương tự: Một khi Internet Computer đạt tốc độ phát triển (escape velocity), những người nắm giữ ICP có thể điều chỉnh tính kinh tế của hệ thống vì lợi ích của họ.

Ví dụ: Internet Computer hiện được thiết kế sao cho nếu mỗi subnet, là một phần của toàn bộ mạng, đang chạy gần hết công suất, số lượng ICP được đốt để trả cho việc tính toán sẽ bằng số lượng ICP được tạo ra bởi các node trên mạng. Có thể là một thập kỷ kể từ bây giờ, những người nắm giữ ICP có thể thay đổi một chút động lực để nhiều ICP bị đốt cháy hơn là tạo mới. Điều đó sẽ làm giảm tổng cung ICP và do đó làm tăng giá của nó.

ICP dưới dạng “tiền tệ”

ICP cũng có thể được sử dụng như một loại tiền tệ để thanh toán hàng hóa. Hiện tại, ICP là đơn vị tiền tệ duy nhất mà những người yêu nghệ thuật có thể sử dụng để mua NFT trên Internet Computer. Đầu năm tới, nó cũng sẽ là loại tiền tệ duy nhất mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để tham gia đấu giá cho các mã thông báo điều khiển các ứng dụng khác nhau trên Internet Computer. Không rõ liệu ICP có còn là đơn vị tiền tệ được lựa chọn sau khi “đồng tiền ổn định (stablecoin)”, tức là đồng tiền được gắn với một loại tiền tệ như đô la được sử dụng trên Internet Computer hay không, nhưng có thể do đó nhu cầu về hàng hóa trên Internet Computer có thể làm tăng nhu cầu đối với ICP nói chung. Tuy nhiên, nhu cầu gia tăng có thể sẽ bị hủy bỏ do nguồn cung tăng lên nếu các thương gia bán hàng hóa của họ lấy ICP sau đó bán ICP của họ để lấy một loại tiền tệ ổn định.

Đặt những điều đó cùng nhau (năng lượng-cổ phiếu-tiền tệ)

Về cốt lõi, ICP có thể được coi là một mặt hàng năng lượng tương tự như dầu mỏ hoặc than đá. Điều này có nghĩa là giá trị của ICP sẽ phụ thuộc vào nhu cầu tính toán trên Internet Computer và nguồn cung cấp ICP được tạo ra bởi:

1. Các máy tính nodes cung cấp sức mạnh tính toán cho mạng
2. Phần thưởng biểu quyết được trao cho chủ sở hữu ICP

Nhưng không giống như hàng hóa năng lượng, chủ sở hữu ICP có thể điều chỉnh một chút cán cân cung/cầu của ICP để tăng giá của nó. Khả năng trích xuất giá trị từ mạng trong tương lai khiến ICP trở thành một khoản đầu tư, do đó làm tăng nhu cầu về ICP ngoài nhu cầu hiện tại về sức mạnh tính toán. Hơn nữa, khả năng mua hàng hóa hoặc mã thông báo trên Internet Computer sử dụng ICP cũng làm tăng nhu cầu của nó.

Điều này không cung cấp giá trị ($) chính xác mà chúng ta có thể cung cấp cho ICP nếu mạng hoạt động. Nhưng nó cung cấp một khuôn khổ chung: Nó là một mặt hàng năng lượng có thể được thiết kế để tăng giá mỗi năm nếu Internet Computer được sử dụng nhiều.

Source: Crypto Quips – Valuing ICP